Con l’aumento dei tassi Bce rischiamo una nuova crisi del debito? Analisi Nomura

Secondo il recente report di Nomura sulla salute dei bond di Stato dell’Eurozona, il rischio di una crisi del debito sovrano è basso grazie all’alta inflazione che mantiene i tassi di crescita nominale elevati e al fatto che l’aumento dei tassi della BCE sui costi di indebitamento dei governi è stato finora minimo. Tuttavia, la banca avverte che il vento potrebbe cambiare in futuro e che i Paesi dovranno apportare grandi aggiustamenti ai propri bilanci fiscali per raggiungere la piena sostenibilità del debito.

Non tutti i Paesi dispongono di uno spazio fiscale maggiore con capacità di spesa maggiore. Alcuni Paesi hanno approfittato degli anni di QE e dei bassi tassi di interesse per ristrutturare il proprio debito e coprirsi dall’aumento dei tassi di interesse. Nomura precisa che il debito diventa insostenibile quando gli investitori non credono più che un governo possa ripagarlo.

La situazione attuale delle economie dell’area dell’euro appare meno problematica, ma gli investitori inizieranno a dubitare della capacità di rimborso del debito se le variabili come crescita, inflazione, tassi di interesse e politica fiscale diventano incompatibili con un debito stabile a lungo termine.

Sebbene la BCE stia aumentando i tassi d’interesse, i costi del servizio del debito rimangono per ora bassi e ci vorrà molto tempo prima che l’aumento dei tassi della banca centrale si traduca in un aumento dei costi di finanziamento.

Il rendimento nominale medio del debito in essere nell’area dell’euro era solo dell’1,6% nel terzo trimestre del 2022, rispetto al 3,6% del quarto trimestre del 2009.